百家乐,百家乐平台,百家乐官方网站,百家乐在线,百家乐网址,百家乐平台推荐,百家乐网址,百家乐试玩,百家乐的玩法,百家乐赔率,百家乐技巧,百家乐公式,百家乐打法,百家乐稳赢技巧,百家乐电子,百家乐游戏

　　国泰海通发布研报称，11月传统换季影响弱于往年，公商需求保持同比良好增长，客座率与国内票价保持同比上升，预计11月航空行业性大幅减亏。在暑运公商需求意外陡峭走弱压力下，A股航司25Q3单季整体业绩实现逆势增长，并连续三年高于19Q3，初步展现盈利上行趋势与潜力；需求稳健增长与“反内卷”将保障25Q4淡季大幅减亏与全年扭亏。另外，据估算9-10月国际航线%，持平暑运旺季，同比提升超3pct，驱动国际票价同比大增，特别是欧洲航线表现亮眼。

　　10月国庆中秋假期出游旺盛，节后公商恢复快速且需求保持增长，换季后量价保持双升。据国泰海通估算，10月行业ASK同比增长6%，RPK同比增长9%，客运量同比增加6%(其中国内+4%/国际+20%)；客座率同比提升2.2pct至87.4%高位；10月国内票价同比上升3-4%，升幅较9月进一步扩大；预计10月行业性盈利，好于以往季节性表现。

　　11月传统换季影响弱于往年，公商需求保持同比良好增长，客座率与国内票价保持同比上升，预计11月行业性大幅减亏。在暑运公商需求意外陡峭走弱压力下，A股航司25Q3单季整体业绩实现逆势增长，并连续三年高于19Q3，初步展现盈利上行趋势与潜力；需求稳健增长与“反内卷”将保障25Q4淡季大幅减亏与全年扭亏。

　　国泰海通估算9-10月国际航线%，持平暑运旺季，同比提升超3pct，驱动国际票价同比大增，特别是欧洲航线表现亮眼。国泰海通推测，一方面免签政策红利持续体现，外籍旅客大增提升支付能力，国际中转枢纽建设助力票价向国际水平拉升；另一方面东南亚市场(除泰国)受益对等免签、签证便利措施与社交媒体推广等，过去数月继续增班量价回升。预计免签政策红利持续，叠加民航局严控地方国际补贴，航司国际枢纽战略将改善国际业务长期盈利。

　　2025年11月14日中国外交部和驻日本使领馆提醒中国公民近期避免前往日本，11月15日航司陆续发布日本航线客票免费退改政策。日本是中国出境主要目的地之一，估算三大航日本航线%，春秋与吉祥等小型航司日本航线日日本航线客座率与客流环比上周下降超一成。预计后续航司将动态调整航班计划，部分运力转投东南亚或国内对行业淡季盈利影响或有限。

　　国泰海通认为，国内干线是传统航司盈利来源，亦是未来两年盈利中枢上升核心动力。日本航线年表现平淡，由于缺少供给瓶颈而年度盈利周期波动，以往航班大幅增减对行业整体盈利影响较有限，且不改航空长逻辑。

　　重视中国航空业长逻辑，“十四五”已实现票价市场化与机队增速显著放缓，待供需恢复，中国航空业盈利中枢将显著上行且可持续。航空业供给已进入低增时代，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动26年开启票价与盈利上行，中国航空业将开启期待多年的“超级周期”。重点提示，长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间，建议战略性重视并把握逆向布局时机。航网品质将决定传统航司未来盈利中枢上行空间与持续性，建议优选高品质航网。推荐中国国航601111）(601111.SH)、吉祥航空603885）(603885.SH)、中国东航600115）(600115.SH)、南方航空600029）(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。